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工商時報【林俊輝】

近來黃金價格呈現弱勢格局，加上第2季又將步入飾金需求淡季，天達環球黃金基金經理人喬培禮（Bradley George）指出，從量化寬鬆政策、美元指數、央行收購黃金、及實質利率走勢等四大指標觀察，觸發黃金資產正向動能仍沒有未改變，中長期金礦資產仍不看淡。

喬培禮強調，上半年通常是黃金需求及價格表現較清淡時候，但目前全球黃金礦業公司平均總生產成本約每盎司1,400美元，在黃金需求動力仍在情況，黃金價格跌破此一價位可能性不高，而金礦公司因黃金價格向上趨勢不變，加上具有創造現金的流量、高現金配息特性，股價經過一波修正後，提供了更好投資價值。

雖然高盛近期將未來3、6個月黃金價格下調至每盎司1,600美元左右，然而包括德意志銀行、美銀美林、摩根大通預估至今年第4季，黃金價格每盎司仍有1,775~2,000美元水準，顯示市場對黃金中長期走勢多仍維持正向看法。

然黃金市場干擾雜音不少，時序又步入黃金需求淡季，黃金資產大幅波動情況，仍令市場投資人憂心忡忡，喬培禮提出，以下4大指標觀察：

一、量化寬鬆環境：隨著美國製造業、就業市場改善，量化寬鬆貨幣政策結束的呼聲越來越高，但由於美國景氣復甦動能還不強，這種情況發生的可能性不高，加上日本、中國、歐洲及英國、瑞士在未來都有可能採取更寬鬆的貨幣政策，有助於推升黃金價格長期表現。

二、美元指數動向：2012年第4季開始，歐元、日圓輪流走貶，使美元指數出現一小段彈升，然美國聯準會今年以來持續購債計劃、且弱勢美元有助提振美國經濟出口，使長期美元指數仍將保持在趨弱局面，對金價將是正向挹注。

三、央行淨買入黃金趨勢：根據世界黃金協會統計，自2009年第2季以來，全球央行持有黃金每季幾乎都呈現淨流入，依天達研究團隊估計，2013年全球央行淨收購量將達600公噸，較2012年成長12％，續為支撐黃金長多重要力量。

四、實質利率走勢：負實質利率環境是過去推升金價的重要推手之一，然而若實質利率走升，將提高黃金的投資成本以及影響央行持有非孳息性資產的意願，使黃金價格面臨修正風險。然而美國聯準會仍持續維持基準利率在歷史低點情況，預期市場利率上升空間有限。

四月的 ETF 市場，黃金最冷，日本最熱！

根據 ETF 研究機構 IndexUniverse 周三發佈的資訊，追縱黃金價格的交易所上市買賣基金－道富黃金指數基金 （SPDR Gold ETF）（GLD），四月份資金淨流出量高達 67.7 億美元，SPDR Gold ETF 遂失去全球第二大 ETF 的寶座，拱手讓給先鋒新興市場指數基金（Vanguard FTSE Emerging Markets ETF）（VWO）。

SPDR Gold ETF 四月份資金總管理規模較上月減 18.8% 至 509.2 億美元，同月金價跌 7.8% 至每盎司 1472.10 美元。

先鋒新興市場指數基金目前一共管理 576.9 億美元資金，四月份規模減 15.5 億美元，僅次於 SPDR Gold ETF。

四月份資金流入量最高的基金，為 iShares MSCI 日本指數基金（EWJ），以及 WisdomTree 日本對沖股票 ETF（DXJ）。前者基金總規模增 27.2 億美元至 107.2 億美元；後者基金總規模增 14.5 億美元至 77 億美元。

目前全球最大的 ETF 為 SPDR 標普 500 指數基金（SPDR S&P 500 ETF）（SPY），四月基金總規模僅增 0.87 億美元至 1321.5 億美元。

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外界對歐債的疑慮加深，國際黃金價格連續上漲，最新收盤價每盎司站上1723.5美元，趁著這波黃金熱，有網購業者和瑞士鑄造廠合作只要透過網路下單，14天的時間，民眾就可以收到實體黃金，而且跟銀樓最少要1兩起跳的數量相比，網路業者最低1公克就可以買賣。

大膽撕破一張50歐元的鈔票，來自瑞士最大的黃金鑄造廠業者說，未來黃金要比鈔票更值錢!理由不外乎市場對歐債疑慮加深，這讓國際黃金期貨價格這幾天連續上漲，每盎司衝到1723.5美元，白銀也攀上33.31美元，甚至有外資券商預估，明年黃金價要再漲200多塊，到1950美元，白銀也將逼近33美元。

看準黃金對民眾的吸引力，網購業者順勢推出，靠網路下單就可以買到來自瑞士鑄造廠的實體黃金，消費者就算只買1公克，也能幫你送。

目前市場上銀樓的價格1克黃金要價70美元，換算台幣約2100元，業者以倫敦黃金期貨價1727元為定價做號召，買1克就現賺373元，而且還附證明書掛保證，只是透過網路買黃金，對國內市場來說還是第一次經驗，要消費者克服對網路購物安全上的疑慮，還要等待14天才拿到現貨，對於瞬息萬變的黃金交易，恐怕也是一項考驗。